“上一輪集中收獲期過后，‘投退現金流’由正轉負，行業進入新一輪投資耕耘周期。”

第二十三屆中國股權投資年度論壇13日到15日在上海召開，論壇上發布的《2023年中國股權投資市場最新變化解讀》報告對中國股權投資市場進行如上判斷。已成長至萬億元人民幣規模體量的中國股權投資市場，在新的發展階段，應如何“穿越周期”做好“精耕細作”？

在凱輝基金管理合伙人段蘭春看來，任何一個行業的發展都是有周期的。從PE/VC行業來講，過去很長一段時間，大家都在突飛猛進，很多投資人可能都沒有經歷過一個完整的“募投管退”時間周期。

“在經歷行業高速發展十幾年之后，我們要思考如何更好地按照基金所面臨的周期去做全盤布局。要考量如何根據外部因素來布局基金的策略、方法、節奏，再從內部因素去思考，專注在什么方向上？投什么樣的行業？投后管理中如何去賦能？退出端怎么把握？這都是當下‘精耕細作’要思考的點。”段蘭春說。

元禾原點管理合伙人費建江觀察，從行業來看，過去市場之所以“野蠻生長”的一個重要原因是享受了太多行業初期發展的紅利。現在，對于投資機構來說，必須要有過強的生存能力。“野蠻生長”之后的成熟階段，行業開始分化，有些人會被淘汰。

作為投資機構如何在新的周期進行調整和布局？天圖投資創始合伙人、首席執行官馮衛東認為，恪守能力圈、精挑細選以及投后管理是“精耕細作”最重要的三個方面。具體來講，第一應是有自留地，即自身的能力圈，能夠在某個領域有判斷力且能提供一定的資源賦能能力。第二必須精挑細選，選的好企業多年不上市，也愿意持有它。第三，要做好投后的管理，避免風險。

上海科技創業投資有限公司傅紅巖認為，新形勢下，股權投資需要回歸科創和投資本質，回歸價值發現和創造。他表示，股權投資回歸科創和投資本質，需要從政府層面優化資源配置。一方面，要引入長期的、耐心的資本，通過新型體制開展重大關鍵技術攻關，引導社會資本圍繞真正的關鍵領域開展投資。另一方面，無論市場化資金還是政府引導基金，最終都是要讓投資回歸其經濟本質。項目投資應該注重在經濟上的可持續發展與盈利，同時匹配當地的資源稟賦。

“在國家發展、政策鼓勵以及市場周期下，結合行業認知、產業資源、國際化運營能力，以基金為工具去做擅長做的東西。我們從成立到現在一直專注在幾個大方向:消費、工業和能源、醫療健康以及創新技術。也相信這些行業都有機會，只是在每個時間節點要結合自身優勢去做選擇。”段蘭春說。