此前危機纏身的威馬汽車，近日迎來重大利好轉機。1月12日，APOLLO智慧出行集團有限公司發布公告稱，公司全資附屬公司與威馬控股有限公司訂立收購協議，擬以20.23億美元(約合158億港元)收購其全資附屬公司WMMotor Global Investment Limited的全部已發行股本，并將以每股0.55港元的發行價配發及發行約288.25億股。

隨著本次APOLLO出行發布的收購公告，威馬汽車的上市路徑進一步確定。據接近威馬汽車方面人士向《證券日報》記者透露，公告經香港聯交所審核批準掛網，雙方公司交易對價也經聯交所審核同意，后續流程主要為阿波羅對威馬進行盡職盡調。

“考慮到威馬已于2022年5月31日遞交A1招股書且完成3-4輪對聯交所問題的回復，故上述盡職盡調具備已經香港聯交所充分審核的材料為基礎，計劃可在2-3月內完成。樂觀估計威馬最快會在本年二季度完成掛牌。”上述人士表示。

中國乘用車產業聯盟秘書長張秀陽認為，APOLLO出行與威馬戰略合并可謂各取所需。對威馬來說，被收購上市可以最快速度登陸資本市場，獲得大量資金注入，以備后續研發制造和發展。對于在國內沒有建造生產基地的APOLLO出行而言，則可借助威馬在溫州、黃岡兩座全資質智能制造基地實現產能提升。

不過，同時他也指出，威馬和APOLLO出行的財務狀況都不容樂觀，在汽車業務上的競爭力還有待考察。據記者觀察，1月13日盤中，APOLLO出行市值僅為23.94億港元，此次增發收購體量相當于上市公司6.6倍。

收購與融資齊頭并進 作價25億美元最快第二季度掛牌

在Apollo出行的收購公告中，除對交易價格及股份作出詳盡描述外，亦同時披露了三筆合計高達約20.1億元人民幣的融資信息。記者查閱公告顯示，三筆融資分別來自港澳地區商業銀行的2.5億港元、銅礦企業正威國際的5億元以及威馬汽車D輪最大投資方雅居樂的15億港元。

公開信息顯示，上述港澳地區商業銀行為威馬現有銀團的參團行之一；雅居樂是威馬此前D輪最大投資方，且是目前威馬除管理層之外第一大股東；而正威國際是國內最大的銅礦企業。有接近威馬汽車人士對《證券日報》記者表示:“威馬具有極大可能性在本年二季度完成掛牌，上述三筆資金將用于增加現金儲備，補充現金流和所需運營資金。到港股掛牌日，威馬汽車預計還將完成不少于5億美元的股權融資。”

需要指出的是，相較2021年57億美元的估值，此次Apollo出行對威馬的收購對價20.23億美元，這意味著威馬汽車的估值較此前大幅縮水56%。

據了解，本次交易采用了市銷率計算方式，以威馬2021年全年47.4億元的銷售收入，及港股新能源汽車股約3.9倍的市銷率，威馬3.7倍數的估值水平大體在合理范圍之內。作為對比，蔚來為3.3倍；小鵬為1.9倍，理想為4.3倍，零跑為6.1倍。

記者查閱得知，威馬汽車56%的估值跌幅水平，也基本接近行業平均水平。以其他新勢力為例，蔚來相對于2021年市值下降了51%，小鵬下降了71%，理想下降了35%。

此外，針對Apollo每股0.55港元的發行價，威馬方面對《證券日報》記者表示:“計算邏輯參考過去三年Apollo發行新股份的過往發行價及可換股債券的兌換價，平均價格為0.51港元。”

品牌向上與產品出海進行時 造車新勢力座次格局將迎來數輪沖擊

過去的一年，我國汽車市場在跌宕起伏中深度調整，疫情沖擊、芯片短缺、動力電池原材料價格上漲等因素影響下，新勢力們都在努力實現著各自的既定目標，其中品牌向上和產品出海成為共同選項。

在完成并購上市同時，威馬汽車有意完成品牌與產品戰略升級——通過與阿波羅共同研發，貫通主流、高端和超豪華三大市場，提升資本市場的認可和整體企業價值。具體而言，包括15萬元-35萬元覆蓋主流市場的威馬汽車、60萬元-80萬元高端品牌AX，以及專注超豪華車市場的Appollo跑車。

產品出海方面，接近威馬方面人士表示，威馬將與某跨國車企開展戰略合作。“該跨國集團旗下有超過20個汽車品牌，在歐洲有超1000家經銷商，年銷售量高達600萬輛。不過隨著以比亞迪為首的中國新能源車快速打開歐洲市場，特斯拉在德國超級工廠啟動量產，讓該集團也進入到腹背受敵的境地，遭遇著緊迫的產品及品牌的真空期。”上述人士對記者表示。

2022年，主打性價比的哪吒、零跑汽車已經沖破了“蔚小理”構建的輪流坐莊的高端新能源圈層，銷量迅速爬坡，從二三線陣營直沖第一梯隊。

“對于擁有技術和規模兩大基本盤的比亞迪、特斯拉等頭部企業來說，發展勢能巨大。而對于尾部的，尤其是全年銷量尚不足萬輛的車企而言，補貼退出后生存壓力會更大。”張秀陽認為，2023年國內將有超過100款新能源汽車上市，市場競爭烈度會超過以往，造車新勢力的格局和座次還將迎來數輪沖擊和改變。