房地產收縮的影響已經顯現，行業自此進入底部盤整階段。

截至8月31日，在a股和港股超80家上市房企的《2022年半年報》中，超過七成上市房企凈利潤和毛利同比下滑，百強房企平均銷售金額同比下降51%，帶動營業收入整體萎縮。

在筑底階段，安全是第一位的相對而言，擁有優質商業資產的企業或許能夠獲得具有長期盈利預期的平滑周期能力，從而提高安全邊際

新城控股是安全邊際較高的房企之一。

住宅+商用雙輪驅動

創造更高的安全邊際

半年報顯示，今年上半年，新城控股651.6億元的銷售金額達到760.3億元，回款率117%，位居行業第一。

高效支付的直接效果是充裕的現金流上半年，新城控股手中現金余額為447.82億元，經營性現金流凈額為115.03億元

不僅現金流不錯，新城控股上半年的營收和凈利潤也非常可觀上半年，新城控股實現營業收入428.03億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤30.1億元，歸屬于母公司的凈利潤25.62億元

其次，新城控股還有大量已售未返區和貨值，為未來增長埋下伏筆。

半年報數據顯示，截至6月底，新城控股實現合同銷售金額651.6億元，銷售面積約657.2萬平方米，已售未回款面積3468.92萬平方米。

從土地儲備結構來看，新城控股截至6月底的土地儲備總量為1.31億平方米，一二線城市占比37.05%，長三角地區三四線城市占比約29.46%，屬于經濟發達地區，是未來保證銷售現金流的關鍵。

不僅如此，經過十幾年的沉淀，新城控股的商業業績也越來越好。

財報顯示，今年上半年，新城控股商業運營實現收入47.18億元，同比增長19.8%，商業持續經營收入超出當期利息費用持續飆升，約為145.7%其中，今年上半年不含稅的物業出租及管理收入增至43.79億元，占公司營業收入的10.23%，增幅顯著

由于物業租賃及管理為高毛利業務，其占總毛利的比重已提升至33.74%，帶動公司整體毛利率提升至21.90%，同比提升2.29個百分點。

充裕的現金流

財政穩定

如何跨越房地產下行周期，是大多數房企的難題不過新城控股在這方面做的比較好新城控股公司一方面穩定現金流，另一方面積極減少負債，并取得成效

上半年新城控股收款760.3億元，收款率117%付費率和收款率均居行業前列

同期公司交付物業近4萬套，下半年計劃新開工67個子項目，新開工建筑面積624.67萬平方米，計劃完成子項目148個，完成面積1762.8萬平方米，進一步增強了項目資金回籠和結轉的預期。

資金面回籠交割和質量提升效果明顯上半年新城控股手頭現金余額為447.82億元，與同期短債相比，公司期內無限售條件現金短債比為1.06倍如果貨幣基金直接除以短期金融機構債務，現金短期負債率為1.75倍，安全系數居高不下

同時，半年報顯示，截至2022年6月末，公司有息負債822億元，同比下降191.6億元，公司整體凈負債率為48.37%，同比下降12.11個百分點，公司剔除合同負債和預收賬款后的資產負債率為67.06%，同比下降8.39個百分點，三條紅線均符合綠檔要求。

在財務穩定的同時，在整個房地產融資低迷的環境下，公司的融資相對順利。

除了成功發行中期票據和高級綠美元債券，截至今年8月底，已開業的近20家吾悅廣場已完成經營性物業貸款的融資方案，融資總額達62億元中期報告期內，公司平均融資成本進一步下降至6.50%，表現優異

不難看出，在基本面穩定安全的前提下，新城控股的商業板塊正在一步步發力此外，商業領域現金牛的特性也使其能夠在困難時期構筑較高的安全邊際，平穩過渡，穿越周期迷霧